A dispetto di tutto quello che si e’ detto e scritto in queste settimane sul caso Telecom, Telecom Italia e’ una azienda solidissima e al momento floridissima dal punto di vista delle performance reddituali. Il debito infatti (~ E40 Miliardi oggi e E38 Miliardi a fine anno) e’ perfettamente sostenibile dal free cash flow aziendale (~E5Mia) generato da una redditivita’ industriale MOL di ~E15Mia)tra le piu’ alte (~47% dei ricavi)  del settore in Europa e nel mondo. Ma allora cosa non ha funzionato o non sta’ funzionando in Telecom e perche’ il mercato sta’ comprimendo il valore del titolo. Il mercato si sa’ sconta i flussi di cassa attesi nel futuro e non quelli passati. Ed e’ opinione comune che Telecom Italia potra’ solo fare peggio.  La grande debolezza di Telecom Italia risiede quindi nei suoi successi recenti (anche se in apparenza puo’ sembrare contradditorio) e soprattutto sul suo posizionamento strategico di domani che il mercato crede potra’ penalizzarla.   Infatti Telecom Italia:

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Mi permetto di darti del tu anche se non ti ho mai conosciuta. Ma in qualche modo sei entrata dentro di me e hai saputo parlarmi come solo coloro a me  piu’ cari sanno fare.  

Puoi essere d’accordo o meno con quello che hai detto, scritto, raccontato.  Ma la tua grandezza,  carissima Oriana,  e il tuo messaggio immortale credo sia stato  il tuo modo di vivere, di confrontarti e di saper comunicare con il  mondo e i suoi potenti dei grandi problemi che affliggono l’umanita’, a partire dallo scontro di civilta’ reso evidente dopo l’11/9. Con coraggio, schiettezza, irriverenza, brutalita’ a volte persino violenza. Prendendo il toro per le corna e affrontando i problemi alla radice. Chiamando le cose con il loro nome (coerente anche quando questo poteva significare la tua fine terrena), distinguendo sempre il bianco dal nero a dispetto di quelli che dicono che esiste solo il grigio. Con le tue parole hai fatto sobbalzare le nostre coscienze, parlato ai nostri cuori, risvegliato il coraggio e la forza perduta ma necessari per sostenere le grandi battaglie di civilta’. Ci hai mostrato come ci si alza in piedi per dire basta, per affermare a voce alta cio’ in cui si crede a dispetto di tutto e tutti,  dei potenti, del politically correct, dei compromessi e delle convenienze del vivere quotidiano. Ci hai insegnato cosa vuol dire amare veramente gli altri al punto in cui la propria vita diventa ininfluente.

Per questo il tuo messaggio e’ gia’ eterno insieme a quello dei piu’ grandi di tutti i tempi. Tu donna italiana e cittadina del mondo che vivevi a New York ma che per morire sei tornata in Italia, nella tua amata Firenze.

Che l’acquisto di Telecom da parte di Pirelli fosse soprattutto una sfida finanziaria (e non “industriale”) era nei numeri di Telecom gia’ nell’estate 2001. Non si acquista un’ gruppo con oltre E35 Miliardi di debiti se non si ha ben chiaro come si fara’ per ripagarli. E nessuno ha obbligato Tronchetti Provera e Pirelli ad acquistare scucendo solo E4Miliardi per il controllo di un  colosso, con un valore d’impresa di oltre E60Miliardi.  Senza i debiti contratti prima da Colaninno, e poi da Tronchetti&C, la conquista del controllo di Telecom da parte di Pirelli non sarebbe stata possibile. Inutile piangere quindi sul latte versato.

Il piano “industriale” varato da Tronchetti Provera solo 24 mesi fa’ e che faceva della convergenza fisso mobile e delle sinergie da fusione di  TIM in Telecom  il perno per rafforzare la generazione di cassa e ristabilire cosi’ l’ equilibrio patrimoniale e il ripagamento del debito che dopo la costosissima operazione schizzava del 50% (+E14Mia), sembra oggi gia’ fallito. Le scelte industriali  fatte soli due anni fa’ si sono rilevate errate in quanto mentre il debito oggi e’ salito a oltre E 41Miliardi e tendenzialmente in crescita in vista di un probabile aumento di tassi di interesse, il valore delle attivita’ industriali sia nel fisso e sia nel mobile tende a decrescere in quanto flettono i ricavi del fisso e sono stagnanti quelli del mobile (un tempo in crescita a due cifre) impattando negativamente sui margini e dui flussi di cassa non piu’ compensati da recuperi di efficienza (come avvenuto nei tre primi anni) a cui si va ad aggiungere l’esborso di cassa per gli investimenti oggi non piu’ ritardabili (come invece fatto nei primi tre anni). La situazione si e’ fatta cosi’ finanziariamente insostenibile per Pirelli (come lo era nel 2001 per Colaninno & soci) e con un titolo in continuo deprezzamento vicina ad un possibile nuovo takeover ostile.

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Non occorre mettere piede negli Stati Uniti per rendersi conto del grave problema sociale che assilla oggi la nazione. Appena imbarcati  in aereo per gli USA e ammirando la stazza dei passeggeri americani ci si puo’ rendere conto del problema: piu’ del 60% dei cittadini americani e’ obeso o soprappeso. Ho vissuto quattro anni a New York tra il 1990 e il 1994 e posso dire che questa problema, gia’ evidente allora, e’ peggiorato oggi.

Personalmente sono di corporatura robusta e tendo ad aumentare di peso se non controllo quanto ingerisco. Negli USA in sole tre settimane di vacanze sono aumentato oltre quattro chili senza peraltro aver la sensazione di aver mangiato o bevuto troppo. Varie le possibili cause:  il forte aumento del benessere/reddito medio, il successo del fast (o junk) food, una cucina in costante miglioramento ma tipicamente molto ricca di grassi saturi (es. fritti) e zuccheri (soft drink), una tendenza a nutrirsi o al ristorante o tramite servizi di consegna a domicilio (raramente si cucina in casa dove si ha il controllo totale su  cosa si mangia), porzioni quasi doppie sia per i cibi sia per le bevande rispetto allo standard europeo( ad esempio alla nostra lattina di Coca Cola, ml33, viene sostituita da una bottiglietta di 65ml. La situazione non sembra migliore per quanto riguarda le bevande alcoliche.

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